- Positive Monatsperformance von 4,45 % (YtD: 6,62 %)
- Rentenquote: 51 %, Ø-Rating von A bis A+
- Modifizierte Duration: 11,5 (Basisportfolio 10,1; Overlay-Beitrag: +1,4)
- Bruttoaktienquote: 30,3 %; Nettoaktienquote: 29,9 %
- Währungsrisiko: 7,2 % (2,5 % USD, 2,7 % JPY, 1,7 % KRW und 0,3 % CHF)
Anleihen: Qualität und lange Laufzeit im Fokus
Im Anleihenportfolio des Ethna-AKTIV fanden nur punktuelle Anpassungen statt. Die insgesamt 53 Titel stehen für hohe Qualität und eine lange durchschnittliche Laufzeit. Unsere Überzeugung von einem potenziell niedrigerem Zinsniveau verleihen wir zusätzlich Ausdruck über Derivate auf 30-jährige Bundesanleihen, die die modifizierte Duration von 10,1 auf 11,5 verlängern. Der überwiegende Teil der Unternehmensanleihen ist in Euro denominiert und lediglich rund 3,1 % entfallen auf US-Dollar. Neben 12,8 % Staatsanleihen von europäischen Emittenten besteht noch eine Cashquote von 17,9 %.
Aktien: Gewinne realisiert, Flexibilität erhöht
Die aktuellen Barmittel des Fonds sind so hoch, weil nach der erfolgreichen Erhöhung der Aktienquote zu Monatsbeginn dieser Schritt gegen Monatsende mehr als revidiert worden ist. Von in der Spitze mehr als 44 % wurde die Quote über Verkäufe von Einzelaktien auf 30,3 % abgesenkt. Obwohl die hervorragende Berichtssaison und die damit verbundenen Ausblicke unser positives strategisches Bild unterstützen, möchten wir in den nächsten Wochen/Monaten auf der taktischen Ebene etwas vorsichtiger agieren. Nach den Gewinnmitnahmen können wir nun die Entwicklung im Iran-Konflikt, den SpaceX-IPO und die mit hoher Wahrscheinlichkeit aufkommende Zwischenwahl-Volatilität für die Evaluierung neuer Opportunitäten nutzen. Aktuell ist das Portfolio mit nur 19 Titeln relativ konzentriert.
Währungen: Yen-Position halbiert
Insgesamt ist der Ethna-AKTIV brutto zu 25,8 % in US-Dollar denominierte Aktien und Anleihen investiert. Nach Sicherung beträgt die US-Dollar-Position 2,5 %, da wir von einer längerfristigen US-Dollar Schwäche ausgehen. Die Yen-Position wurde von 5,5 % auf 2,7 % reduziert. Selbst die Intervention der Bank of Japan konnte bislang keine nachhaltige Kursreaktion auslösen. Solange diese ausbleibt, werden wir zurückhaltend bleiben.